2010년 증시 3대 키워드는

지난해 한국 증시는 경기 회복 기대감을 밑천 삼아 `드라마틱한` 반등에 성공했다. 고용 없는 경기 회복이 실물경기에 앞서 주식시장을 움직인 셈이다. 과연 2010년에도 이러한 랠리가 가능할까.

올해 증시도 작년 버금가는 변동성이 예상된다. 2010년 증시 전반을 움직일 키워드는 △출구전략 △위험자산 선호 현상 △이머징(중국) 경기 회복 등이다.

인플레이션보다는 차라리 디플레이션 염려가 컸던 2009년. 이제 각국 정부는 경기 회복을 위해 실시한 양적 완화 정책에 따른 후유증을 걱정하기 시작했다. 만약 이들이 인플레이션을 걱정해 금리를 올리기 시작한다면 주식시장도 타격을 받을 수 있다.

특히 미국의 출구전략이 초미의 관심사인데 전문가들은 1분기 말께 실질적인 경기 회복 국면에 진입할 것이라고 본다. 이에 따라 상업은행들의 대출이 증가할 경우 미국 연방준비위원회는 그동안 풀어놨던 유동성에 대한 회수를 고민할 가능성이 높다.

상반기까지는 높은 실업률과 GDP 성장률 둔화 등으로 금리 인상 압박이 미미할 것으로 보이지만 물가연동국채(TIPS) 스프레드 등 최근 미국 인플레이션 기대감이 가파르게 상승하고 있어 물가 변수를 주시해야 한다. 이런 위험 때문에 전문가들은 "분기별로 주식과 현금 비중 간 균형을 잘 맞추는 전략이 중요하다"고 강조한다.

주식시장의 리스크가 커 보인다면 작년에 한국 주식을 무려 32조원이나 순매수했던 외국인들이 시큰둥한 반응을 보일 수 있기 때문이다. 우선 달러 인덱스는 단기적으로 강세를 나타낼 것으로 보인다. 위험자산 선호도가 떨어진다는 얘기다.

실제 코스피가 1800까지 올라도 작년 종가(1682) 대비 수익률은 7% 정도다. 현재 회사채 금리가 5.4% 전후 수준임을 감안하면 투자 매력도가 썩 좋다고 할 수 없다. 다만 아시아 이머징 국가들은 경기가 지속적으로 회복될 수 있어 아시아 통화 대비 달러값은 약세로 돌아설 가능성이 크다. 미국이 당분간 저금리 기조를 유지할 것이라는 점도 긍정적이다.

이진우 미래에셋증권 연구원은 "올해는 성장성이 높으면서도 재무 건전성이 좋은 나라들로 글로벌 유동성이 흐를 것"이라며 한국, 브라질, 중국을 꼽았다. 단적인 예로 작년 3분기 말 기준 한국의 대외부채 규모는 3975억달러인 반면 일본은 1조9459억달러, 독일은 5조7488억달러에 달한다.

중국을 비롯한 이머징 국가들의 경기 회복은 곧 한국에 수출시장 확대를 뜻한다. 실제 중국은 2010년 아시아에서 2009년 대비 재정 지출이 증가하는 유일한 국가다. 특히 정부가 소비 붐을 적극적으로 조성할 것으로 예상돼 한국 수출기업들이 직접적인 수혜를 볼 것으로 기대된다.

김성주 대우증권 투자전략부장은 "미국의 IT 재고 감소와 신규 주문 증가, 신흥시장의 자동차 수요 증가 등은 한국 기업에 분명히 유리하다"고 말했다.

-출처 매일경제[이소아 기자 / 김정환 기자]